昨天金龙鱼出了业绩快报,市场上一片唱空,聚焦分歧在于:金龙鱼半年报营业收入增长10.53%,净利润增长88.35%;而年报营业收入增长14.16%,而净利润仅增长10.96%。

质疑者认为公司的盈利能力在下降,今天金龙鱼开盘就暴跌了13.36%,直至收盘收在99.48,比昨天下跌9.50%。



金龙鱼属于典型的快消品行业,也是我的老本行。从我的观点出发,我认为金龙鱼的业绩报表完全没有问题,反而体现出了强大的品牌力,业绩在持续增长。

同为快消品,金龙鱼与白酒和牛奶不同。

我认为白酒更像是消费品和奢侈品的综合体,随着人们消费能力的提高,白酒消费越来越向高端化迈进,这可以促使酒企的利润率逐年提升,而消费数量不变的情况下,自然净利润可以逐年提升。

牛奶也一样,各类基本奶源通过一系列调制和包装,高端奶的销量也在逐年提升,同理奶企的利润也会逐年提升。一样的道理,头部调味品公司的年利润也会逐年提升。

而金龙鱼的主要产品是食用油,它是居民每天都必须面对的消费,无论其包装和口味怎么改进,我们也很难听说今天老百姓家里用的是50块钱一桶大豆油,明天就会换成100块钱一桶的其他口味大豆油。

而白酒今天我们喝了一瓶普通价值的某品牌酒,随着收入的提高,明天却会升级喝更好品牌更高价的某品牌酒。

同样牛奶和调味品,我们也会随着收入水平的增加而升级消费更高端的奶和调味品。而这种消费升级恰恰是食用油欠缺的基因。

这样对比下来,就好比白酒、牛奶、调味品这些消费品他们利润的增加可以有消费升级和销量增加两个维度。

而食用油利润增加只会依仗销量增加一个维度,即使是行业头部品牌金龙鱼深耕这么多年,在消费升级上的建树也仅仅局限于:将八十年代老式的散装打油消费升级为瓶装油消费模式。

这样算下来,金龙鱼自上市后被热炒,估值被一而再的推高,尤其是将其与酒、奶和调味品作对比,其实是估值逻辑错了。

至于业绩报表上,半年报和年报之间的利润差距,道理太简单了,只是没有过快消行业从业经验的人很难意识到而已。那就是每年节假日,尤其是春节前快消品行业都会在销售渠道做大力打折促销。

如果年报能够细化到每个月的话,数据还会更明显,那就是年前一两个月的销量可能会是平时的几倍,而年后一个月销量极低。

这个销量是因为大力促销促成的,自然利润会下降。而二三季度因为节假时间短,利润也一定会是全年最高的。

我认为食用油的消费逻辑更接近与生活用纸,其估值幅度不应该太大于生活用纸。那接下来金龙鱼的股价会不会就要参考中顺洁柔一样慢慢消化一段时间了喃?

想通了这一点,我就控制住了今天抄底金龙鱼的冲动。

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牛年以来,指数已经越来越缺少参考价值。今天两市共成交10215亿,比昨天下降2718亿,成交额仍然在万亿以上,所以总体来说市场仍然没有问题。

今天顺周期如期迎来分化,昨天是铜涨价带动的有色最强势,今天是油涨价带动化工板块最强势。

今天化工板块龙头金牛化工经过多轮波动仍然封板成功,并有28.39%的换手率,应该是有了新的资金接龙了。已经七连板了,该回调的时候不回调,新一波未必会有多少高度。

但是全球大宗商品涨价的逻辑一直在,顺周期的火按去年的逻辑一季度前都不会熄灭。中信上调矿茅紫金矿业市值至5500亿,目前市值3500亿,也就是说还有近60%上涨目标,这才到哪儿。

昨天抄底的古越龙山今天虽然红盘,今天还是没有卖,原因是:在板块情绪低落调整期坚持红盘的票,当调整结束后,一定不会差。

早盘化工冲高的时候,减仓了新安股份,调仓到了调整的矿上,我也是跟矿杠上了,从技术面上看,我持仓的矿都没有问题,期待有个好收成。

科技板块最强的龙头是韦尔科技,士兰微今天午后情绪比较激动,我没敢给它加仓,因为很明显势头最近不在科技板块,否则你看扬杰科技这样的优质股,都憋屈成啥样了。

前期最强的两大新能源产业链板块,新能源车和光伏,目前来看光伏比新能源车强一些,但是都还处于调整期,后期继续观察。

最近最火热的板块绝对是顺周期,看明天它怎么表演吧,我认为它今天的调整基本结束,可能要换一批股票再杀回来,这一块最近表演强势的都在小盘成长股。

好了,今天就说这么多。

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特别提示:

该笔记不具备投资指导功能,每个人都需要为自己的交易负责。